先进制造业微信公众平台 先进制造业全媒体

轨道交通产业链深度报告:行业即将迎来三年确定性向上周期

2017-11-15   来源:网络   评论:0
摘要: 轨交产业链分析框架 轨道交通领域装备制造业分析主要从整车和零部件两个维度。影响整车需求的因素主要有:通车里程变化量、基础线路车辆保有密度提升速度、车辆维修带来备用车
轨交产业链分析框架
轨道交通领域装备制造业分析主要从整车和零部件两个维度。影响整车需求的因素主要有:通车里程变化量、基础线路车辆保有密度提升速度、车辆维修带来备用车辆需求等三个主要因素。从零部件来看,主要受整车采购量和部件更新两大因素。
 
轨交装备行业未来三年趋势向上
轨交装备(主要包括车辆设备以及站后机电设备等)需求与通车里程高度相关。未来三年,高铁与地铁通车里 程均呈向上增长趋势,带来设备需求不断增长。
据不完全统计,2018 快速铁路(高铁+城际)通车里程将比 2017年增长 20%以上,2019 年-2020 年通车里程有望超过前期高点(2014 年高铁通车 5000 公里);地铁通车里程2017-2020 年分别为 700 公里、900 公里、1000 公里、1700 公里,同比增长 32%、29%、11%、70%。
回顾:铁路装备行业体现五年周期性,目前处于底部,即将迎来三年确定性向上周期
1、轨交装备与通车里程高度相关
按照建设节奏,车辆、零部件及机电设备的交付与通车里程数高度相关。
一般来说,高铁通车前一年内为动车 组交付高峰期,动车组车辆设备订单周期为 1-2 年;地铁通车前半年到一年为同样为地铁车辆的交付高峰期,但根 据地铁业务的不同设计规划,地铁车辆设备订单周期可能长达 2-3 年。
 
按照投资拆分,站前土建工程占到整个轨交投资的 40-50%,站后机电工程占 20%,车辆设备占 10%,其他费用(包括拆迁、前期准备、利息费用等)占到 20-30%。
随着下一轮通车高峰来临,设备采购及交付的高峰期即将到来。高峰期站后机电工程以及车辆购置车辆购置的 弹性巨大。
 
铁路装备行业体现五年周期性,目前处于底部
在过去的十年中,我们可以按照十一五规划和十二五规划,把轨交的发展分为两个五年周期。
在十一五规划期 初的 2006 年,我国铁路新增通车里程仅为 1646.2 公里,虽然 2007 年有所下滑,2008 年又增长较慢,但是到 2009年迎来了飞速发展,2009 年通车里程达 5830.6 公里。
 
在 2011-2015 年的十二五年计划期间,铁路新增通车里程连 年稳步增长,特别是 2014-2015 年通车线路显著增多,五年复合增长率为 6%。
 
其中,高铁新增通车里程也在“十二五”期间体现出了“五年周期性”。
2011 年高铁新增里程数为 1467.6 公里,占总的铁路通车里程 70.86%,2014 年高铁通车里程数达到高峰,为 5428 公里,占当年铁路通车总里程数的62.56%。
2015 年增速开始放缓,高铁通车里程数仅为 3382 公里,占当年铁路通车总里程数的 36.96%。
 
城轨地铁通车里程十二五逐年提升,十三五将再上台阶
全国地铁新增里程在“十二五”期间增长较为平稳,从 2016 年的数据以及我们对未来通车里程的预测,“十三五”期间地铁新增里程将再上一个台阶。
 
17 年轨交大背景:国铁投资平稳,高铁通车里程下滑,增长还看城轨
十三五期间,我国铁路建设计划投资 3.5 万亿元,到‘十三五’末期,铁路运营里程将达 15 万公里。其中,高 铁通车里程将达到 3 万公里,现有高铁通车里程超过 2 万公里,新增 1.2 万公里。
根据我们轨交数据库对现有规划 中线路的统计,“十三五”期间快速铁路(包含高速铁路和城际铁路)新增通车里程有望接近 2 万公里。
 
根据中国 铁道科学研究院和世界银行相关数据,高速铁路单位建设成本 1.29 亿元/公里,城际铁路建设成本 0.87 亿元/公里。 可估算得到快速铁路预计“十三五”期间总投资额达 2.2 万亿。
2017 年,全国铁路行业投资将保持去年规模,投资总额约为 8000 亿元左右。2017 年铁路固定资产投资与 2014年-2016 年基本维持在相同水平,轨交行业规模依旧客观,利好拥有技术优势的龙头企业。
此外,按照历史经验实 际投资额度会超过年初预算额度,2017 年最终的铁路固定资产投资规模有望略高于年初规划的 8000 亿元。
 
预计 2017 年高铁通车里程下滑。
由于 2017 年通车线路主要是 2012-2013 年开工的工程,而当时受动车事故 影响开工量下降,导致 2017 年的通车里程持续下降。
预计 2017 年城轨地铁通车里程继续维持高增长。其中,从现有施工进度来看,2017 年迎来地铁通车高峰期,相关车辆设备+零部件需求旺盛。
巨大的投资规模和社会效益,将进一步吸收社会资本参与城轨交通建设和运营。
 
未来三年,高铁通车里程与地铁通车里程均呈向上趋势
铁路:中长期铁路发展规划确立,高铁十三五末再迎通车高峰,一带一路带动铁路走出去 国内:高铁十三五末再迎通车高峰中长期铁路发展规划,铁路四纵四横演变为八纵八横。
2016 年 7 月国务院批准,7 月 13 日国家发展改革委、交通运输部、中国铁路总公司《关于印发〈中长期铁路网规划〉的通知》印发。
 
本规划是我国铁路基础设施的中长 期空间布局规划,是推进铁路建设的基本依据,是指导我国铁路发展的纲领性文件。规划期为 2016-2025 年,远期 展望到 2030 年。
规划目标是到 2020 年,一批重大标志性项目建成投产,铁路网规模达到 15 万公里,其中高速铁 路 3 万公里,覆盖 80%以上的大城市。
到 2025 年,铁路网规模达到 17.5 万公里左右,其中高速铁路 3.8 万公里左 右,网络覆盖进一步扩大,路网结构更加优化,骨干作用更加显著,更好发挥铁路对经济社会发展的保障作用。
展 望到 2030 年,基本实现内外互联互通、区际多路畅通、省会高铁连通、地市快速通达、县域基本覆盖。
 
政策持续支持,快速铁路十三五末再迎通车高峰。“十三五”期间铁路投资依然扮演着最确定的稳经济抓手, 预计 17 年投资总额不会低于 8000 亿水平。
同时,伴随“四纵四横”向“八纵八横”的升级,新增项目投资有望持 续增加,未来几年投资仍将维持在高位水平。
 
除了国家宏观层面的规划,地方上也有各自的规划,例如北京就在进 行整体的规划,特别是京津冀和雄安新区的连接。
我们将快速铁路划分为高铁线路和城际线路。据不完全统计,未来三年高铁线路与城际线路叠加的快速轨道交 通线路通车里程将达到 4400 公里、9000 公里、11000 公里。
 
一带一路:面向“一带一路”国际通道,推进我国与周边互联互通
铁路是一带一路的关键,是互联互通的重要行业。
中国轨交建设及车辆设备制造已在世界范围内处于领先地位, 特别是随高铁出海的推动,轨交工程及设备的向外输出多点开花。
从全球市场来看,发达国家迎来其轨交的第三次 复兴,第三世界国家要致富先修路对轨交存在刚性需求,两者共同构成机遇。
 
面向“一带一路”国际通道,推进我国与周边互联互通。
西北方向。规划建设克拉玛依~塔城(巴克图)、喀什~伊尔克什坦、喀什~红其拉甫、阿勒泰~喀纳斯 (吉克普林)、阿勒泰~吉木乃等铁路及满都拉、乌力吉、老爷庙等口岸铁路。
西南方向。实施南宁~凭祥铁路扩能,规划建设芒市~猴桥、临沧~清水河、日喀则~吉隆、日喀则~亚 东、靖西~龙邦、防城港~东兴等铁路。
东北方向。实施集宁~二连浩特铁路扩能,规划建设伊尔施~阿日哈沙特、海拉尔~黑山头、莫尔道嘎~ 室韦、古莲~洛古河、虎林~吉祥、密山~档壁镇、南坪~茂山、开山屯~三峰、长白山~惠山、盘古~ 连崟等铁路。
城市轨道交通:继续维持增长,关注优势区域市场
(1)潜力巨大,审批权下放,未来多制式轨道交通繁荣
从城市人口布局来看,城轨发展潜力巨大。
根据国务院办公厅 2003 年 9 月发布的《关于加强城市快速轨道交 通建设管理的通知》,发展地铁的城市应符合如下要求:地方财政一般预算收入在 100 亿以上,国内生产总值达到1000 亿以上,城区人口在 300 万人以上,规划线路的客流规模达到单向高峰每小时 3 万人以上。
 
目前我国 339 个 地级以上城市中,人口超过千万的城市 13 个;超过百万的城市 303 个,发展潜力巨大。
满足地铁发展标准的城市 多达 46 个,目前已有 40 个城市出台规划,28 个城市开工建设。
之后城轨审批权不断放宽,城轨建设进入快车道。2013 年国务院将城轨项目核准权限下放至省级投资主管部门, 单条线路的工程可行性报告只需要省级发改委核准即可。
 
2015 年,城轨审批权再度下放,除了初次申报的城市首轮 建设规划仍需由国务院审批,已实施首轮建设规划的城市,其后续建设规划的审批已下放到国家发改委会同住建部 审批,此次下放可以缩短轨交项目的时间,有利于加快轨交项目的建设。
加之近年来,审批通过的地铁规划项目所在地实际情况并未完全达到上述政策要求,可见管理层有意适当下调 审批标准,未来将有更多的城市有望开展地铁运营网络的规划建设。
 
“十三五”期间,国家新型城镇化规划对交通运输提出了新要求,城市轨道交通将迎来高速发展期,地铁新增 通车里程 2017-2019 年维持高位,2020 年迎来高峰期。
预计“十三五”期间我国城轨交通投资规模将达到 1.7-2 万 亿元,新增城轨通车里程超过 5000 公里,达翻番增长,远期规划全国城轨地铁通车里程有望达 2 万公里,潜力巨 大。
 
(2)未来三年以地铁为主继续增长
十三五期间地铁建设热潮高涨,预计 17 年新增通车里程将增长 30%以上。
截止 2016 年,我国已经有 23 个大 城市开通了地铁运营线路,累计通车里程高达 2600 余公里,其中新增运营城市轨道交通里程 530 公里。
截止 2017年上半年,正在修建地铁运营系统的城市达到 35 个,另有 36 个城市上报地铁运营系统建设计划已获发改委等监管 部门的审批通过。
根据测算,地铁通车里程 2017-2020 年分别为 700 公里、900 公里、1000 公里、1700 公 里,同比增长 32%、29%、11%、70%。
 
(3)关注优势区域市场
地铁:2017 年西南地区增长最快,京津冀&长三角亦不逞多让分区域来看,2017 年西南地区增长最快,且 2018 年-2020 年都将维持 250 公里以上的新增通车里程;京津冀、 长三角两地 2017 年亦非常可观,地铁新增通车里程都在 200 公里左右;珠三角 2017 年地铁新增通里程在 150 左 右,2018 年则进一步攀高至 200 公里左右。
 
从开工项目情况以及建筑公司订单侧面印证装备大趋势来临
根据轨道交通的建设节奏,从开工到购置车辆的施工间隔在 3-3.5 年。从开工项目情况看,十三五期间高铁开 工里程在 2016 年达到高峰。
根据不完全统计,14-15 年高铁新开工里程分别为 1958 公里、3405 公里、5258 公里, 同比增速分别为 34%、74%、54%。截止报告日期,17 年新开工里程 4798.08,依旧维持高位。根据轨道交通的“投 资+施工周期”,高铁装备的采购高峰在 2019-2020 年。
 
城际铁路方面,近年来新开工里程在 15 年达到高峰。根据不完全统计,14-16 年城际铁路新开工里程分别为4099 公里、5063 公里、3851 公里,同比增速分别为 134%、24%、-24%。
目前,17 年确定新开工里程 3945 公里, 同比增速 2%。18-19 年将迎来开工建设的回落,但 19 年以后的短期开工计划,仍保持 6600 公里的高位水平。城 际铁路装备应在 2018-2019 年达到需求高峰。
 
城轨地铁方面,17 年将达到新开工里程的高峰。
根据不完全统计,14-16 年地铁新开工里程分别为 925 公里、1272 公里、1567 公里,同比增速分别为 31%、38%、23%。
2017 年将达到峰值,新开工里程为 2246 公里,同比增 速 43%。
2018 年则出现回落,回归到 1500 公里左右的开工水平,19-20 年则由于目前许多规划仍旧没有落地,无法 确定准确开工时间。
根据测算,地铁装备将在 19-20 年前后达到需求高峰。
 
从建筑公司订单量来看,我们选取了 2 家具备代表性意义的公司:中国中铁和中国铁建。两家公司近年来的订单量呈现相同的变化趋势。
从 2014 年以来逐年攀升,其中 17 年数据统计截止日期为 6 月。
 
中国中铁 14-16 年订单量分别为 1854 亿元、2513 亿元、3682 亿元,15-16 年同比增速分别为 36%、47%。17 年 6 月以前披露订单量 431 亿元。
中国铁建 14-16 年订单量分别为 2377 亿元、2599 亿元、3564 亿元,15-16年同比增速分别为 9%、37%。截止 17 年 6 月披露订单金额 1253 亿元。
 
结合高铁、城际、城轨地铁的新开工里程,我们发现建筑公司的订单量变化情况与前者高度一致。充分反映了 今年来轨道交通领域的建设热潮。
根据轨交“投资+施工”的产业周期,可确认未来三年内将迎来轨道交通装备的采购热潮,轨道交通装备行业将迎来一波新的浪潮。
 
评论排行